“减持新规”波及超1700家上市公司，剑桥科技们未来减持或受限

界面新闻记者 | 曹立
界面新闻编辑 | 陈菲遐

(资料图)

8月27日晚，多项“活跃资本市场”利好政策重磅来袭。除了减半征收交易印花税外，“减持新规”也备受关注，或将深刻影响A股生态。

原文如下：

证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求： 上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的 ，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

具体来看，证监会从破发、破净和分红情况三个维度对控股股东及实控人减持做出了限制。

截止8月27日，沪深上市公司总数为5059家（含B股）。根据破发、破净和分红情况使用Wind选股指标，共有2325家公司不符合“减持新规”，占所有上市公司数量的45.9%。

考虑到控股股东本身就有上市三年内不能减持的规定，剔除上市不满3年的公司，依旧剩余1721家，包括1296家主板公司，350家创业板公司和74家科创板公司。

这些公司是原先控股股东可以减持，而根据新规不能减持的。

分红要求是减持最大拦路虎

其中， 分红不达标是限制控股股东减持的最重要条件， 涉及的公司有1000家左右。典型的如今年的光模块明星股剑桥科技（603083.SH），尽管公司股价高于发行价和每股净资产，但近三年均没有分红。而不少公司由于重资产投入造成也分红不足，未达到30%的标准，如亿纬锂能（300014.SZ）、阳光电源（300273.SZ）、德方纳米（300769.SZ）等等。

值得注意的是，剑桥科技的实控人Gerald G Wong在公司今年股价疯狂上涨之际，大肆减持套现1.3亿元，而根据减持新规，他在未来相当长一段时间将不能再减持公司股份。

从积极方面看，减持新规有利于提高上市公司股利支付比率。上市公司的控股股东和投资者将达成新的博弈平衡，即控股股东有减持意愿，就必须加大上市公司的分红力度。

破发限制最致命

破发也是限制控股股东减持限制条件的重要因素， 目前上市超过三年且破发的公司有418家。此前一些上市公司存在控股股东在破发情况下减持的情况，在新规的约束下，这一行为将受到限制。例如，近期处于破发状态的兴图新科（688081.SH）第二大股东武汉兴图投资有限公司通过交易减持了0.99%的股份，武汉兴图投资有限公司的主要股东正是兴图新科的控股股东程家明。

如果说分红多少一定程度还可以由控股股东说了算，那么股价就是控股股东较难操纵的了。特别是一些因高价发行而深度破发的公司，其控股股东可能在未来相当长一段时间内无法减持，这点对控股股东是最为致命的。如康希诺（688185.SH）发行价为209.71元/股，而目前股价仅为70.84元/股。

目前在A股普遍存在高价发行生态也有可能受到新规影响，过去控股股东倾向于对上市公司过度包装，以实现高价发行的目的。而在将来，这种过度包装很可能造成控股股东长期不能减持，其利弊需要重新掂量。