医谷最新消息，8月30日，昭衍新药（603127.SH）发布2023年上半年业绩报告。今年上半年，昭衍新药实现营业收入10.12亿元，同比增长30.27%；归母净利润9062.72万元，比上年同期有所下滑，昭衍新药称其下降主要源于生物资产公允价值变动带来净损失的影响。此外，公司上半年实现毛利润4.49亿元，同比增长17.92%。

值得一提的是，昭衍新药主业实验室服务业务表现强劲，在去年高基数下依然保持快速增长态势。财务数据显示，今年上半年，实验室服务业务贡献净利润约1.95亿元，同比大增30.82%，且截至当期末，昭衍新药在手订单38.7亿元，未来业绩可期。

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分季度来看，昭衍新药第二季度营收6.43亿元，环比增幅高达73.99%，与一季度相比，业绩大幅改善。

目前，CXO寒冬仍未尽，但相信随着全球生物医药行业投融资逐渐企稳回升，药企研发需求的增加，以及国内生物医药研发外包渗透率持续提升，CXO行业重回增长曲线只是时间问题。此时，保持强大经营能力和高质量服务水平的行业龙头将实现率先反弹，所谓“春江水暖鸭先知”。

从现金流来看，二十多年的非临床CRO行业经验，让昭衍新药拥有自己的行业声望和业务壁垒，使其主业能够在行业不景气的情形下仍持续带来源源不断的收入，其销售商品、提供劳务收到的现金同比持平，业务收入保持稳定。

事实上，昭衍新药的经营活动产生的现金流量净额已高速增长多年。2018-2022年，昭衍新药经营活动产生的现金流量净额从1.76亿元增长至9.71亿元，年复合增长率达53.26%，这显示出其主业强大的造血能力。

另值得关注的是，昭衍新药现金充沛，2023年上半年期末，昭衍新药货币资金30.41亿元，流动资产合计57.82亿元。2023年上半年，昭衍新药资产负债率为21.48%，同期医疗研发外包行业（按申万行业分类）平均资产负债率为31.82%。上半年，昭衍新药实现销售毛利率44.32%。这主要得益于昭衍新药的轻资产经营模式让其在行业下行周期保持较低的财务成本和风险，维持稳健经营，并获得高于行业平均水平的毛利率。

长期来看，强者恒强将可能是国内CRO行业的基本趋势。

据昭衍新药2023年半年报，凭借技术、经验和规模等方面的优势， 其2019-2023上半年共新增约1300个生物药、约1000个化学药、40余个中药的非临床研究项目，处于国内领先地位，包括100余个重大新药创制及其他国家计划支持的创新药物项目，以及数以百计的新技术药物评价，其中抗体药物超400个。此外，对于细胞治疗产品（包括 CAR-T）、基因治疗产品、溶瘤病毒以及ADC类产品等复杂药物的评价，昭衍新药也积累了丰富的经验。

全面的国际化资质也巩固了昭衍新药的核心壁垒。昭衍新药目前具备的行业资质包括：NMPA的GLP认证、OECD的GLP认证，通过美国FDA、日本PMDA的GLP检查，通过韩国MFDS的GLP检查和文件筛查、中国合格评定国家认可委员会的CNAS检查以及国际AAALAC认证、中国农业农村部兽药审评中心的GLP现场检查。

随着国内生物药研发快速增长，以及国内安评指导原则的要求不断提升，丰富且高质量的非人灵长类实验模型需求水涨船高，这对于拥有大量高品质实验模型的昭衍新药而言，将获得更大的竞争优势，有利于其未来龙头地位的稳固。

伴随生物药研发快速增长的还有药企研发外包的渗透率，两相结合下，CXO行业的增长逻辑将继续，这个行业的未来将永远属于那些能够专注为创新药企提供高质量服务的“卖水人”。