本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

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“我们那栋楼还没封顶，开发商还会交房吗？”

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当得知隆基泰和要申请司法重整，业主章莉再次陷入焦虑，她购买的房子位于河北省保定市东湖铂悦山春晖园。“当初买了两三个月就停工”，不曾想在复工之后，等待她的却是更大的焦虑。

7月26日，曾为“保定地产一哥”的隆基泰和通过一则《公开信》向外界宣布了司法重整的消息，其称公司因受疫情及房地产行业下行的影响出现流动性危机，于近日向法院申请通过司法重整解决问题。

根据高碑店市人民法院的公告，隆基泰和重整一案已于7月25日获得裁定受理。

在《公开信》中，隆基泰和称，重整是慎重而艰难的决定，在流动性危机的前期，公司经过了多方努力，尝试了各种自我拯救的途径和方式，但仍有部分房屋未能向业主及时交付，仍有欠款未能及时偿还，因此，希望通过司法重整破除障碍制约，有效推进项目建设。

业主林祥和章莉一样渴望得到一个答案，他在2021年购买了保定市的花郡·玉兰苑，“隆基泰和在保定的口碑一直不错，是本地比较大的开发商，之前的楼盘都没问题，大部分人都是冲这个买的，结果就不行了”。林祥称，他所购买的楼栋在去年动工，“政府和开发商也设立了一个预售资金监管账户”。

多个楼盘的业主向时代财经反映，在隆基泰和出现流动性危机后，所购买的楼盘虽停工过数月，甚至一年，但后来都陆续重新启动，原本以为企业正朝着好的方向发展，但突然宣布的重整又让他们开始有些不知所措。

主动申请重整，隆基泰和的一次自救

在《公开信》中，隆基泰和强调“司法重整并不是破产清算，而是基于企业陷入困境且仍有重整基础情况下最有效的司法解决办法”，公司也将在进入司法重整程序后仍然保持正常运行。

作为一个解决流动性危机的方法，隆基泰和称，“司法重整将更加有利于盘活资产，更加有利于解决当前困境、创造重整成功条件，更加有利于集中有效资源保交楼，从而最大限度地保护业主和各方债权人的合法权益”。

隆基泰和的重整实际上是一次主动行为，高碑店市人民法院的公告显示，申请人和被申请人均为隆基泰和集团有限公司。

根据《破产法》的规定，债务人和债权人均可以向人民法院提出对债务人进行重整或破产清算的申请。广东明思律师事务所高级合伙人、律师武杰告诉时代财经，重整和破产清算是两种不同的破产处理方式，在程序、目的、债务处理方式、结果上都有比较大的区别。

“简单来说，重整是在法院的介入下，对企业的资产和组织结构进行重整，实现偿还债务和恢复企业经营，破产清算则是通过法院介入，将企业资产拍卖或变卖，用以偿还债务，最终解散企业”。

由于重整的目的是实现债务偿还和企业经营的恢复，因而，主动申请重整也是企业进行自救的一种方法，“这很明显是隆基泰和的自救行为”，武杰说道。

在一般情况下，企业会在经营困难但仍有重整价值的时候主动申请重整，其中，有重整价值指的是企业具有挽救可能的价值，“比如重整的收益大于投入，企业继续经营的价值大于直接清算解散。一般而言，企业在当地或者行业内有较大影响、市场认可度较高或者有比较好的资源或资质等，可以作为认定重整价值的参考因素”。

从程序上来看，在裁定受理隆基泰和的重整申请之后，法院会指定破产管理人对其进行详细的调查评估，在重整过程中，隆基泰和也要制定重整计划，如果该计划获得债权人同意并经法院审批通过，隆基泰和则可按照计划偿还债务、恢复经营。

一旦重组成功，濒危的企业可恢复经营，但武杰表示，这也会让企业的组织结构发生变化，“比如股东结构和管理层结构等”。

时代财经从《公开信》中了解到，隆基泰和将在重整期间引入战投。实际上，这是不少房企在出现流动性危机之后常用的自救方式之一，比如今年2月，中国奥园以2.56亿港元向南粤星桥基金出售所持有的物业公司奥园健康29.9％股份，由此退居第二股东之位，而南粤星桥基金入主奥园健康的其中一个先决条件，是与中国奥园或成员公司就城市更新项目签订合作协议。

商票持续逾期，掉出百亿房企行列

尽管隆基泰和申请重整是一次积极自救的行为，但业主们仍然为此感到困惑。在他们看来，曾经停工的楼盘重新启动，意味着隆基泰和正朝着好的方向发展，为何又在复工之后还需要通过重整的方式解决公司的资金问题。

根据《破产法》的规定，企业法人在不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，或者有明显丧失清偿能力可能的等情形下，可以主动向人民法院提出重整。

针对资金问题，时代财经向隆基泰和发去采访提纲，但截至发稿时未获回复。

去年3月，时代财经从不同商票持有人处获悉，隆基泰和相关商票最后一次正常兑付大约是在2021年的9月份和10月份。不过，上述商票持有人在近日称，相关商票目前已获兑付。

其中，一名持有人称是通过房产抵债的方式兑付，而另一名持有人称“基本都是收款人付的，目前只剩下一张10万元的逾期商票”，此前，这名持有人从收款人处受让了相关商票。

根据上海票据交易所，隆基泰和多家子公司出现在《截至2023年6月30日持续逾期名单》，而持续逾期指的是在2023年1月1日至6月30日发生3次以上承兑人逾期。

截至2023年6月30日，隆基泰和置业有限公司累计逾期发生额将近6300万元，逾期余额约为5373万元；隆基泰和置业有限公司白沟新城分公司累计逾期发生额约为3085万元，逾期余额约为2258万元；而隆基泰和置业有限公司高碑店分公司累计逾期发生额约为1872万元，逾期余额约为1104万元。

实际上，在持续逾期名单中，身为出票人的隆基泰和子公司不止上述3家，比如截至2023年6月30日，保定祥坤房地产开发有限公司累计逾期发生额将近1517亿元，逾期余额约为806万元。

曾经身为“保定一哥”的隆基泰和在出现流动性危机至今，显然尚未获得“造血”的能力。克而瑞的数据显示，2023年上半年，隆基泰和实现的全口径销售金额为22.5亿元，全国排名跌至174名；而在2020年的巅峰时期，隆基泰和凭借501.2亿元的年度销售金额冲入全国百强榜，位列第69。

这一年，隆基泰和从一家偏居保定的小房企在房地产行业一战成名，但随即又急速坠落。