原文发送于昨日晚间。

2023年10月23日，上海艾录公开发行5亿元可转换公司债券，简称为“艾录转债”，债券代码为“123229”。

(资料图片仅供参考)

按最新正股价：9.9元，转股价：10.15元，以及转债条款计算，转股价值：97.54元，纯债价值：73.91元，保本价：121.1元，债券年收益：3.3%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价 ：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。尚可。

强赎条件 ：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件 ：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有10个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件 ：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是国内的领先的纸袋包装整体解决方案提供商。与行业内多数企业仅能提供产品形成差异，公司有能力从包装工艺优化和全局方案设计两个层面，对客户生产流程提出合理化建议，协助客户提高包装作业效率、降低总体包装成本。

转债行业对标： 翔港转债、海顺转债、嘉美转债、华源转债、合兴转债等 。

经营业绩

公司近期业绩下滑。

估值

按照最新业绩和最新2家机构一致预期业绩增速37.09%计算，上海艾录 静态估值市盈率PE：47.68倍，市净率PB：3.54倍，成长性估值PEG：1.29 。

参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在121元附近，即每中一签盈利 210元 。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为： 0.5%~1.5%，约100户中一签 。

按每股配售1.2487元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为 12.61% ，即买800股，7920元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 2.65% 。

综合评价

公司近期业绩下滑，静态估值较高，成长性估值偏高。

转债转股价值低于面值，评级较低，利息较高。

综合5星评级为4星（ **** ）。

《什么坑？》《1只转债不转股将小亏》《2只转债不下修，4只转债即将满足下修条件》《1只转债满足赎回条件》已在微信公众号同步发文，欢迎关注！

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券买卖，请自行承担风险！