一、史诗级的“猪周期”
可能新手对猪周期比较陌生，老手们就比较激动了，我就亲眼目睹了前两轮猪后期的疯狂，而现在正在再度见证第三轮的前夕，今天手痒也买入了三只猪票，文末会揭晓
每一轮的猪周期，部分猪企股价都会上演上帝的疯狂，就以上一轮为例，如图
龙头牧原股份3年18.6倍，正邦3年8,3倍，新希望3年18.6倍，温氏因为“公司+农户”的养殖方式和出栏量等原因相对落后，但也能做到3年2.4倍，这表现依然能够秒杀其他行业的大部分公司
或许有朋友会问了，现在猪企行情已经启动了，现在布局还来得及吗？
别急，现在只是情绪的初期阶段，目前上涨的都是中小猪企为主，而且涨幅都没到1倍
其次，猪周期最疯狂的阶段是行情中期，到了那阶段，部分小猪企会原形毕露，股价会被证伪，而真正有实力大猪企和资质过硬的中小猪企，在那时候才是发力最猛之时
要研究猪周期，基本功和逻辑方面是一定要理解且熟记在心的，这篇文章就来聊下猪周期的产生和关键指标
二、我国历次猪周期情况
自2002年以来，中国经历了五次生猪周期，每次持续3-4年。供应与需求的跨期错配是生猪周期形成的根本原因。如图
第一轮周期：在2002年至2006年的生猪周期中，生猪价格上涨27个月，涨幅为+71%，下跌22个月，跌幅为-40%，最高周平均生猪价格达到10.0元/公斤
第二轮周期：在2006-2009年的生猪周期中，生猪价格在20个月内上涨了+158%，在14个月内下降了-49%。最高周平均猪价最高达到17.4元/公斤
第三轮周期：在2009年至2014年的生猪周期中，生猪价格上涨27个月，上涨+111%，下跌32个月，下跌-47%，最高周平均生猪价格达到19.9元/公斤
第四轮周期：在2014-2018年生猪周期中，生猪价格在24个月内上涨+97%，在25个月内下跌-50%。最高周平均猪价达到21.2元/公斤
第五轮周期：自2018-现在，规模较大的生猪周期中，生猪价格已上涨32个月，涨幅为262%，自2021年1月以来已下降逾70%，最高周平均猪价已达40.9元/公斤
而之所以会形成猪周期，最主要的原因是供需错配
首先从需求端来讲的话，我国国民预计在未来十多年内，对猪肉的需求是稳定的，问题就出在供给端
生猪繁殖周期长。能繁母猪存栏的数量需要大约10-12个月才能转变为商品猪的供应。生产能力的变化滞后于价格。能繁母猪是生猪供应的先行指标。
能繁母猪交配后，大概在4月后就能生出仔猪，仔猪再饲养6个月后，就可作为商品猪上市流通了。
也就是说，当期的能繁母猪存栏的数量，将决定10-12月后市场流通的商品猪的数量
尽管近年来中国生猪养殖规模有所改善，但商品猪出栏量的比例仍由散户饲养者主导。
散户养殖更倾向于直接根据猪价决定当期是否养殖，且较难做长期资金规划，故猪价上升，当期增加产能，未来供给增加，猪价下降，当期产能下降，未来供给不足的长期规律仍存在。
三、猪周期的关键观察指标
上文我们聊到猪周期的本质是供需错配，更主要是在供给端，而供给端就专门盯着一个数据-能繁母猪存栏量，而次要原因则是外部因素起到推波助澜的作用，我们可以从历次猪周期中观察
第一轮：
能繁母猪存栏量：1997年至2000年，生猪价格保持下降趋势，生猪价格长期走弱，使得养殖主体的能繁母猪补栏意愿较弱，非典疫情后需求复苏驱动猪价上涨，猪价上涨激励母猪补栏扩产，供给增加导致猪价下降
外部影响：非典
第二轮：
能繁母猪存栏量：由于此前的行业亏损和猪蓝耳病合力导致存栏下降，供给不足驱动猪价上涨。养殖户母猪补栏积极性大幅提高，产能快速恢复，猪价走低。
外部因素：猪蓝耳病、猪流感、廋肉精事件
第三轮：
能繁母猪存栏量：2009年以来养殖亏损导致能繁母猪存栏去化，供给下降驱动价格上涨。养殖利润转正促进能繁母猪存栏增加，能繁母猪存栏开始回落10个月后猪价触底。
外部因素：无，这轮是真正的由供需错配形成的典型猪周期
第四轮：
能繁母猪存栏量：经历了养殖亏损使得能繁母猪存栏大幅下降，环保政策清退小规模养殖户，饲料原材料成本大幅下降使得养殖成本降低，但能繁母猪存栏依然不断下降，养殖效率提高使得猪肉供给总量
并未受到明显影响。
外部因素：非洲猪瘟、环保政策
第五轮：2018年-现在（本轮周期母猪存栏跟以往有点不一样，以后单独发文聊下）
能繁母猪存栏量：期初低水平能繁母猪存栏为大级别猪周期埋下伏笔，突发非洲猪瘟让母猪产能雪上加霜，国内新冠疫情可控后需求恢复激化供需矛盾。前期超高利润推动能繁母猪产能快速恢复，全球饲料原料高价推高养殖成本加深亏损，母猪产能去化现在也在初期。
外部因素：非洲猪瘟、新冠、环保、国际问题导致原材料上升
四、总结
相信伙伴们看了这么多，大概对猪周期有了客观的认识，而在本轮周期中，能繁母猪也已经连续几个月在环比下降了，行情也启动了一小波，但相比整体行情来看，现在只是初期的超情绪行情，而且纵观历次猪周期，都存在猪价要两次见底才是真正的底，而等到第二次见底的时候，正是第二波最凶猛的行情启动的时候
现在正是布局正当时，而日后我也会持续写文跟踪及分析各大猪企，大家可以多留意文章更新
五、今日操作
港美股账号：今天港股继续耶稣受难假期，不开市，无操作，目前9成仓位
A股账号：早盘分别首次建仓大猪企牧原股份、中小猪企唐人神、金新农、目前6.5成仓位左右
目前看好方向：地产后周期（消费建材、家居、家电）、金融（银行、保险）、猪周期
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！
