随着外资资金在A股市场的持股市值持续攀升，外资已经具有了一定的市场影响力与话语权。与内资资金相比，外资资金在企业调研能力、市场价值挖掘等方面具有一定的优势，近年来更是被市场视为股市行情的风向标。

作为全球第二大经济体，且拥有全球前三大市值的股票市场，中国市场的投资价值自然获得各路资金的青睐。站在全球资产配置的角度出发，除了美股市场之外，中国股票市场也逐渐成为全球资本积极配置的对象。在中国资本市场逐渐开放的背景下，中国资产尤其是中国核心资产的投资吸引力相当高。

从沪港通开通以来，外资资金长期处于净买入的状态，在绝大多数的时间内，外资净买入的频率远高于净卖出的频率。与此同时，多年来资本市场还存在一个规律，即当北向资金持续出现大额净买入的情况，且市场指数处于相对底部区域，那么往往预示着市场拐点很快到来。反之，如果在相对高位区域，北向资金出现持续大额净卖出的情况，那么很可能会预示着市场调整行情很快出现。

步入2022年，全球市场的不确定因素显著增多。与2021年相比，今年股票市场的投资难度明显加大了，即使是机构投资者，与未必可以跑赢同期市场指数的表现，实现正收益率也是一项艰难的挑战。作为先知先觉的资金，外资资金在今年以来也产生出明显的分歧现象。以昨日的数据为例，在A股三大指数出现小幅上涨的背景下，北向资金仍然出现84.19亿元的净卖出规模，可见外资对今年的市场行情还是比较谨慎的。

在A股市场处于相对底部区域，为什么外资还会显得比较谨慎呢？

虽然A股政策底已经逐渐出现，但政策底部仍可能存在不断扎实的不确定性。对A股市场来说，常有政策底、估值底以及市场底的说法。换言之，即使政策底已经到来，但不排除市场还会存在估值底或者市场底，部分聪明资金似乎在等待一个更好的投资买点。

另外，即使A股市场的政策环境正逐渐明朗，且A股市场的整体估值已经回归至相对合理的区域内，但美联储加息的风险仍未消除，且美联储大概率步入新一轮的加息周期，这无疑深刻影响着新兴市场的未来走向。

从外资资金的角度出发，可能还会考虑到一个因素，即部分行业的投资逻辑与估值体系正逐渐发生变化。言下之意，即部分重点行业与核心资产未来的盈利增速可能会明显放缓，这可能会影响到外资资金的风险偏好与投资回报预期。站在外资的角度来看，也许耐心等待着确定性的机会到来，在不确定因素尚未消除之际，外资资金的投资态度还是显得相对谨慎。

最近一段时间，沪指创出3023点的调整低点，这也许是政策底部区域。随着市场指数的快速反弹，市场又一次远离了政策底部的区域，对部分谨慎的资金来说，在特殊的市场环境下，可能更偏爱于波段操作。在外资资金稍显谨慎的背后，或许预示着市场震荡的时间可能并不短暂，聪明资金似乎仍在等待更好的投资机会。